中房报记者 唐珊珊 北京报道

一则公告为长达3个月传言落下句点。

5月13日晚间，泰禾发布公告称：公司控股股东正在筹划公司引入战略投资者事项，相关交易可能导致公司控制权变更。

出让股权已成定局，但谁将入局、双方合作框架如何签订仍未确定。对此，泰禾方面表示：“目前仍在筹划阶段，一方面股权转让涉及有权部门事前审批，审批结果尚存在不确定性；另一方面，本次股权转让如涉及转让目前已质押或冻结股份，需办理完成解除质押手续或解除冻结手续，或取得权利人书面同意函。”

有传言称此次接手的有可能是此前拿下福晟的世茂集团，但泰禾内部工作人员在接受中国房地产报（微信ID：china-crb）记者采访时明确表示：“不是世茂，是国企央企。”

5月15日，泰禾集团股价强势涨停，截至收盘报4.68元，涨幅10.12%。业内分析，后市或有继续冲高动能。

谁将是“白衣骑士”

尽管“白衣骑士”真容未浮出水面，但唯一可以确定的是接手方一定资力雄厚，同时泰禾的项目与对方战略发展相匹配。

如果不是圈定了”接手方为国企央企”，世茂应该在排在第一位，不仅是因为世茂曾在去年5月以77.2亿元收购了泰禾旗下7个房地产项目，同时还因为双方有太多契合点。

首先，双方都是闽系房企，起步和布局城市有诸多重合部分；另外，两家房企又是以“豪宅”为主要产品线，在产品打造上高度契合，同时泰禾中式院系产品与世茂的住宅类豪宅和综合体类豪宅(公寓)形成产品互补。

2019年，世茂“二代掌门人”许世坛上任后的第一个月便选择与泰禾签订项目收购协议，一年内陆续5次从泰禾手中收入项目。许世坛曾在2019年业绩会上表示：“我们和泰禾绝对不止两个项目合作，实际上合作范围要比现有大很多，陆续会有更多项目收购”。上述说法这也让使其成为此次收购传闻中的“主角之一”。

如果将人选圈定在“国企央企”范围内，会发现能够吃下泰禾4000亿元货值又与泰禾产品战略布局相匹配的企业并不多。此前曾与泰禾有过合作的北科建集团虽也在传闻之中，但从北科建现有规模以及其产品定位来看，即使有心也无力拿下。

如果从产品匹配度来看，一直做高端住宅的中国金茂（00817.HK，金茂）匹配度最高。

从资金实力来看，金茂2019年合同销售金额为1608.06亿元，同比增长25.63%。同时，其2019年回款率超过90%，回款超过1500亿元，通过筹资活动产生的现金流净额为416.38亿元，录得近6年来最高值，资金实力不俗。尽管2019年，金茂曾努力降速，降负债，但已经冲进千亿阵营的它，已经被绑在了规模战车上，不进则退，所以通过并购来撬动规模对于金茂来说是性价比最高的方式。

泰禾资产“含金量”

无论交易对手是谁，交易标的成色才是成交关键。

根据泰禾2019年年中报数据显示，其待开发土地面积200.72万平方米，待开发土地计容建筑面积209.25万平方米，如果按最低2.4万元/平方米均价，总计502亿元货值。

目前，在建项目64个，土地面积984.63万平方米，计容建筑面积1637.06万平方米；逐个项目权益计算得出权益计容建造面积约1209.8万平方米，权益占比约73.9%；2013-2016年开工的大部分项目处于“部分完工”，少量2017年开工的项目处于“部分完工”；2017-2019年开工的大部分项目处于“在建”。

累计竣工面积约308.57万平方米，不到计容建筑面积的20%；完工交付结算量较少，开发中的“金矿”量大诱人，假设累计竣工面积95%完成交付结算294万平方米，保守均价按照2.1万元/平方米计算，房地产营收结算约617亿元。据记者统计，截至2020年5月13日，泰禾整体可售货值约4000亿元。

“泰禾所有项目基本都布局在一二线城市，且拿地早、地价低、利润空间大，资产质地还是不错的。”一位TOP10房企北京区域总经理在接受本报记者采访时表示。

在他看来，除了土地储备质地较好以外，股权相对单一在A股上市地产企业中也是很难得的。“基本是黄其森一人说了算，没有民间借贷，债权债务清晰干净，而且公告明确表示，这次引战不排除让出控制权地位。要知道，业内恒大、万达等一批巨头这些年想要回归A股一直都很不容易。A股控股权还是很诱人的。”

企查查显示，截至今年第一季度，黄其森控制的泰禾投资持有泰禾集团1218801590股股份，均为非限售股份，占比48.97%，是公司第一大股东。黄其森夫人叶荔持股12.05%，黄其森妹妹黄敏持股1.52%。

同时，他认为，泰禾所构建起的“院子系”中式建筑产品已经成为这个品牌标志性符号，在国潮回归的当下，这种已深入人心的“IP”是无形的品牌增值，比如，“可口可乐”已经是“可乐”的代名词。

对于此次引入战略投资者能否解决泰禾目前所面临的问题，上海地产研究分析师陈硕认为：“泰禾当前所面临的一系列问题包括失信被执行、业主维权、评级下调、财报数据下滑等等，归根结底都是资金问题。一旦引战成功，这些问题将迎刃而解。”