于帅卿/发自北京

又一家民营房企陷入债务危机。

近日，港龙中国地产集团有限公司（以下简称“港龙中国”）公告称，预期无力支付2025年11月美元票据利息，拉响了债务违约警报。

公告显示，截至2024年12月31日，港龙中国本金总额约1.93亿元的计息银行及其他借款尚未按期偿还，已触发2025年11月票据的违约事件；若干计息银行及其他借款9.3亿元变为须依要求偿还。

其中，2025年11月票据相关858万美元利息已于2025年5月18日到期，港龙中国享有30天宽限期，但截至发稿前，港龙中国未发布支付该笔利息的公告，违约事件已成定局。

公告称，港龙中国地产因流动性压力及项目交付资金需求，无力支付上述利息。截至目前，港龙中国尚未收到票据受托人或持有人发出的加速还款通知。

针对港龙中国此次违约事件以及后续应对策略等问题，记者致电致函港龙中国，截至发稿，未收到回复。

港龙中国在公告中曾表示，目前已与债权人展开磋商，试图通过债务展期、利率调整等方式避免全面违约。

公告发布后，违约消息引发市场负面反应，港龙中国港股股价一度下跌近8%，市场信心明显受挫。

“港龙中国美元债违约事件是当前房地产行业面临困境的一个缩影，背后反映出行业整体面临的流动性压力和市场环境变化。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示。

值得注意的是，港龙中国地产此前已多次通过债务展期缓解危机。2021年，港龙中国地产曾就一笔1.5亿美元、票面利率13.5%的美元债发起交换要约，试图以新票据置换旧债，但因市场信心不足而失败。此后，尽管通过债务展期暂缓了危机，但流动性问题始终未得到根本解决。

流动性危机持续升级

从财务数据来看，港龙中国的流动性压力早已积重难返。

2024年，港龙中国实现合同销售金额54.09亿元；2025年前5个月实现22.5亿元，销售业绩面临较大压力。

业绩层面，2024年港龙中国营业总收入82.54亿元，同比骤降53.05%；归属母公司净利润亏损6.58亿元，上年同期盈利1.48亿元。

截至2024年末，港龙中国地产总资产233.14亿元，总负债152.36亿元，资产负债率65.35%。债务结构中，流动负债占比高达88%，总额达133.51亿元，其中一年内到期的短期债务合计29.21亿元。然而，港龙中国地产账上现金与现金等价物仅2.66亿元，现金短债比低至0.09，流动性严重不足，短期偿债能力较大。

非流动负债方面，港龙中国仍有18.85亿元，主要为长期借贷，其中长期有息负债合计16.31亿元。整体刚性债务规模达45.52亿元，带息债务比为30%。尽管港龙中国尝试通过借款、发债、股权及信托等方式融资，但融资渠道并不多元化。2022年以来，筹资性现金流持续净流出，再融资压力陡增，融资环境持续恶化。

此外，港龙中国其他应收款规模达44.55亿元，不仅大量占用资金，且回收风险较高，进一步加剧了流动性压力。

上述专业人士认为，在市场环境不佳和融资困难的情况下，一些财务状况不佳、抗风险能力较弱的中小房企可能面临更大生存压力，甚至被市场淘汰，行业洗牌加速，市场份额将进一步向大型房企集中。

激进扩张埋下隐患

港龙中国的债务危机，与其早年的激进扩张策略密不可分。

港龙中国由“吕氏家族”控制，实控人吕永怀通过华兴发展有限公司持股22.99%，其兄弟吕永南、吕永茂等家族成员亦通过关联公司持有大量股份。

2007年，吕氏家族从纺织行业转型地产，成立港龙中国地产公司，并在江苏常州推出首个住宅项目港龙华庭和首个商业项目港龙尚层，开局良好。2020年7月，港龙中国地产在香港上市。

上市当年，港龙中国在土地市场动作频频，全年购入21块地，合计471万平方米，总拿地金额211.5亿元，相当于其2020年合约销售金额的六成。然而，这种高杠杆扩张模式在行业下行周期中迅速暴露风险。2021年起，房地产市场明显降温，销售回款放缓，港龙中国地产拿地速度骤减，资金压力陡增。

为应对危机，港龙中国自2022年起采取一系列“断臂求生”措施，包括停止拿地、大规模裁员（员工数量从2020年的1465人锐减至2024年底的300余人，裁员比例超80%）、聚焦十余个优质项目开发，并尝试通过债务展期缓解压力。尽管如此，仍未能摆脱流动性困境。

“港龙中国的违约本质上是‘对地产周期的判断错误’。其激进扩张策略在行业上行期或许可行，但在下行周期中，规模与销售金额的巨大缺口直接导致偿债压力激增。”上海易居房地产研究院副院长严跃进表示，目前港龙中国地产需进一步加快销售数据提升，既有的项目，该降价的还得降价，销售是关键。同时，要防范违约问题演变为金融风险。当一个企业违约，这是正常的市场现象，但需具备专业的化解能力，包括与投资者进一步沟通。实际上，也要防范投资者恐慌，避免因一家企业违约而影响对整个行业的信心。

未来，房企需在风险控制与业务发展之间寻求平衡，而市场信心与融资环境的修复，仍是行业走出寒冬的关键。